Lisää realismia tulosennusteisiin ja osinkoennusteisiin

Jo yli 11 vuotta kestänyt laskumarkkina näyttää jatkuvan edelleen.

Tilanne on se että joko olen edelleen liian optimistinen tai sitten vanhat säännöt eivät kertakaikkiaan enää päde. Voittoa tekevien vakaiden yhtiöiden osinkotuotot ovat 6-9 % mutta näiden samojen yhtiöiden markkina-arvot laskevat edelleen.

Nyt on mielestäni kaksi loogista vaihtoehtoa:

(1) Osinkoennusteeni ovat liian optimistisia
(2) Kurssien pitäisi nousta

Kieltämättä monessa yhtiössä kohta (1) on toteutumassa.
Kuitenkin löytyy vakaita yhtiöitä kuten Elisa joka on maksanut jo vuosikausia osinkoa 1,3-1,4 €/osake vuosittain. Mitä pinttyneempi tapa tästä tulee, sitä epäloogisempaa kurssin olisi pudota merkittävästi alle 15 €uron tason missä se nyt on. Nytkin osinkotuotto on yli 8 %. Elisalla näyttää olevan edellytyksiä myös lievään tuloskasvuun, jolloin myös hieman korkeampi kurssitaso saattaisi olla perusteltu.

Fortum on tekemässä hyvän tuloksen tänäkin vuonna. Ainakaan ei ole syitä olettaa että osinko laskisi 1,00 €urosta. Silläkin tasolla osinkotuotto olisi yli 6 %.

Citycon on maksanut vuosia osinkoina ja pääomanpalautuksina 0,14 €/osake vuodessa. Osakemäärä on nyt lisääntynyt joten tilanne voi hieman muuttua. Nykyinen kurssitaso 2,16 € tuntuu kuitenkin alhaiselta ja ostinkin pitkän tauon jälkeen Cityconia salkkuun hintaan 2,16 €. Viimeksi Cityconin annin yhteydessä myin kaikki Cityconin osakkeeni noin 2,80 €uron tasolla.

Katsotaanpa vielä laatuosakkeiden listaa:

Yhtiö__|___EPS_|_osinko € _|_osinkotuotto
---------------------------------------
Alma Media 0,42 € 0,45 € (yli 7 %)
Orion 1,45 € 1,30 € (yli 7 %)
Elisa 1,15 € 1,30 € (yli 8 %)
Fortum 1,50 € 1,00 € (yli 6 %)
Sanoma 0,60 € 0,40 € (n. 5 %)
Teliasonera 0,48 € 0,30 € (yli 6 %)
UPM 0,70 € 0,50 € (n. 6 %)
Stora Enso 0,40 € 0,20 € (n.5 %)
Sampo 1,70 € 1,20 € (yli 6 %)
Nordea 0,45 € 0,25 € (n. 5 %)
Pohjola 0,70 € 0,40 € (n. 6 %)
Ilkka 0,50 € 0,45 € (n. 7 %)
Wärtsilä 1,80 € 0,90 € (yli 4 %)
Konecranes 0,80 € 0,80 € (n. 6 %)
YIT 0,85 € 0,60 € (n. 6 %)
Rautaruukki 0,20 € 0,30 € (n. 5 %)
Metso 2,00 € 1,30 € (n. 5 %)
Citycon 0,17 € 0,12 € (yli 5 %)
Technopolis 0,35 € 0,18 € (yli 5 %)
-----------------------
Laskin edelleen tulosennusteita vaikka entisetkin olivat reilusti analyytikkoennusteita pessimistisempiä (realistisempia). Kurssilaskun ansiosta osinkotuotot ovat näillä kursseilla silti varsin hyviä.

Sanoman keväinen yrityskauppa näyttää osoittautuvan kolossaaliseksi virheeksi. Tässä käsityksessä olen ellei muuta todisteta. Myös oma tulosennusteeni ja osinkoennusteeni romahtivat tämän takia.

Mielestäni osakemarkkina hinnoittelee jo tulosten selvää laskua ensi vuonna. Analyytikkoennusteet ovat edelleen täysin pielessä, koska niiden mukaan tulokset kasvavat selvästi ensi vuonna. Lokakuun Arvopaperi-lehdessä esitetyt tulosennusteetkin ovatkin pääosin karkeaa pilaa.

Jos markkinatunnelma vielä synkkenee niin konepajoissa kyyti kylmenee edelleen. Konepajojen kursseihin sisältyy tällä hetkellä mielestäni jo odotuksia orastavasta noususta. Sopulilauma ryntäsi ostamaan niitä kuukausi sitten ja konepajojen kurssit ovat edelleen selvästi pohjien yläpuolella viime päivien heikkoudesdta huolimatta.

Fortumia ja Sampoa salkkuun

Nyt en uskalla ostaa enää kuin niitä yhtiöitä joiden uskon varmasti jäävän eloon tässä lamassa.
Viivästynyt talvi on saattanut hieman painaa Fortumia muun markkinapaineen lisäksi. Ostin lisää 15,92 €.

Sampoa lisäsin 17,66 €.

Nordea näyttää kiinnostavalta, en usko että Nordea on kaatumassa kuten ehkä kurssista voisi arvella. Otetaan salkkuun sopuhintaan 5,00 €, eiköhän joku hullu myy noinkin halvalla lähipäivinä.

Konepajoja ja metallifirmoja vältän kuin ruttoa. Tulosvaroituksia tullaan näkemään, ja aina joku vielä yllättyy niistä ja kurssit romahtavat tuttuun tapaan.

Metso, Wärtsilä ja Nokian Renkaat ovat oikeastaan ihmeen ylhäällä vielä. Fortum ja Orion matavat jo aika tarkkaan vuoden pohjissa ihan kuin ne olisivat jotain rupufirmoja.
Kyllä se arki koittaa konepajoillekin vielä.

Syklisissä yhtiöissä hätätila

Suhdannetilanne muistuttaa yhä enemmän syksyä 2008. Muistamme vielä miten rumasti konepajat ja muut sykliset yhtiöt romahtivat tuolloin. Pahin saattaa nytkin olla vielä edessä.

Italia on Kreikan tiellä ja muidenkin euromaiden valtionlainojen korot ovat olleet nousussa.

Luottoluokituksia tullaan laskemaan seuraavan puolen vuoden aikana.

Synkältä näyttää mutta olen pysytellyt silti kiinni osakkeissa, tosin lähes pelkästään defensiivisissä. Viimeksi ostin Fortumia hintaan 16,50 €.
Myin Ilkat hintaan 6,70 € ja ostin Technopolista 3,44 €, Pohjolaa 7,00 € ja vähän Rautaruukkia 7,12 €. Rautaruukkia holdaamalla tuntee hyvin markkinoiden kurjuuden !

Sanoma kyntää syvässä kriisissä. Olisi pitänyt keväällä myydä Sanomat koska oli päivänselvää että Sanoma maksoi ainakin 100 % liikaa Hollannin ja Belgianostoksistaan. En tiedä mikä järki kaupassa oli ja onko takana jokin juoni mutta osakkeenomistajien varat ainakin tuhoutuvat vauhdikkaasti. Osinko on suuressa vaarassa, voi olla että osinko tulee olemaan mitätön viime vuosiin verrattuna. Vielä keväällä Sanoma maksoi osinkoa huikeat 1,10 €/osake. Veikkaan että ensi kevään osinko asettuu haarukkaan 0,30-0,50 €.

Markkina toipui nopeasti - ja romahti uudestaan

Myin Rautaruukit pois 7,45 € eli sain omani pois. Ostin lisää Orionia hintaan 15,03 €.

Viime laskun pelästyttämänä myin Metsot 27,00 € (ostettu pari viikkoa sitten 22,22 €) ja Wärtsilät 20,95 € (ostettu pari kuukautta sitten keskihintaan 19,50 €). Näistä syntyi jopa hieman voittoa.

Sanoman osavuosikatsaus oli mielestäni pelättyä parempi. Ostin loputkin Sanomat takaisin hintaan 9,25 €. Elokuun alussa paniikkimyin Sanomaa hintaan 10,30 €. Olen nyt ostanut nuo kaikki takaisin keskimäärin hieman halvemmalla koska uskon että Sanoman osinkotuotto nykykurssilla on vähintään kohtuullinen, ellei peräti melko hyvä.

Sampo raportoi tänään tuloksensa ja on ollut laskussa. Pyrin ostamaan Sammot takaisin 18,00 €uron tasolla tai mieluummin halvemmalla. Osakkeen pitäisi hieman laskea vielä että voisin ostaa.

DAX-puteilla sain nyppäistyä pienen voiton 6300->6250. Heti putit myytyäni DAX romahti alle 5800 pisteen. Erittäin pirullista mutta niin tyypillistä.

Markkina hermoilee Kreikan kansanäänestyksestä. Siinä riittääkin hermoiltavaa koko loppuvuodeksi.