Lisää realismia tulosennusteisiin ja osinkoennusteisiin

Jo yli 11 vuotta kestänyt laskumarkkina näyttää jatkuvan edelleen.

Tilanne on se että joko olen edelleen liian optimistinen tai sitten vanhat säännöt eivät kertakaikkiaan enää päde. Voittoa tekevien vakaiden yhtiöiden osinkotuotot ovat 6-9 % mutta näiden samojen yhtiöiden markkina-arvot laskevat edelleen.

Nyt on mielestäni kaksi loogista vaihtoehtoa:

(1) Osinkoennusteeni ovat liian optimistisia
(2) Kurssien pitäisi nousta

Kieltämättä monessa yhtiössä kohta (1) on toteutumassa.
Kuitenkin löytyy vakaita yhtiöitä kuten Elisa joka on maksanut jo vuosikausia osinkoa 1,3-1,4 €/osake vuosittain. Mitä pinttyneempi tapa tästä tulee, sitä epäloogisempaa kurssin olisi pudota merkittävästi alle 15 €uron tason missä se nyt on. Nytkin osinkotuotto on yli 8 %. Elisalla näyttää olevan edellytyksiä myös lievään tuloskasvuun, jolloin myös hieman korkeampi kurssitaso saattaisi olla perusteltu.

Fortum on tekemässä hyvän tuloksen tänäkin vuonna. Ainakaan ei ole syitä olettaa että osinko laskisi 1,00 €urosta. Silläkin tasolla osinkotuotto olisi yli 6 %.

Citycon on maksanut vuosia osinkoina ja pääomanpalautuksina 0,14 €/osake vuodessa. Osakemäärä on nyt lisääntynyt joten tilanne voi hieman muuttua. Nykyinen kurssitaso 2,16 € tuntuu kuitenkin alhaiselta ja ostinkin pitkän tauon jälkeen Cityconia salkkuun hintaan 2,16 €. Viimeksi Cityconin annin yhteydessä myin kaikki Cityconin osakkeeni noin 2,80 €uron tasolla.

Katsotaanpa vielä laatuosakkeiden listaa:

Yhtiö__|___EPS_|_osinko € _|_osinkotuotto
---------------------------------------
Alma Media 0,42 € 0,45 € (yli 7 %)
Orion 1,45 € 1,30 € (yli 7 %)
Elisa 1,15 € 1,30 € (yli 8 %)
Fortum 1,50 € 1,00 € (yli 6 %)
Sanoma 0,60 € 0,40 € (n. 5 %)
Teliasonera 0,48 € 0,30 € (yli 6 %)
UPM 0,70 € 0,50 € (n. 6 %)
Stora Enso 0,40 € 0,20 € (n.5 %)
Sampo 1,70 € 1,20 € (yli 6 %)
Nordea 0,45 € 0,25 € (n. 5 %)
Pohjola 0,70 € 0,40 € (n. 6 %)
Ilkka 0,50 € 0,45 € (n. 7 %)
Wärtsilä 1,80 € 0,90 € (yli 4 %)
Konecranes 0,80 € 0,80 € (n. 6 %)
YIT 0,85 € 0,60 € (n. 6 %)
Rautaruukki 0,20 € 0,30 € (n. 5 %)
Metso 2,00 € 1,30 € (n. 5 %)
Citycon 0,17 € 0,12 € (yli 5 %)
Technopolis 0,35 € 0,18 € (yli 5 %)
-----------------------
Laskin edelleen tulosennusteita vaikka entisetkin olivat reilusti analyytikkoennusteita pessimistisempiä (realistisempia). Kurssilaskun ansiosta osinkotuotot ovat näillä kursseilla silti varsin hyviä.

Sanoman keväinen yrityskauppa näyttää osoittautuvan kolossaaliseksi virheeksi. Tässä käsityksessä olen ellei muuta todisteta. Myös oma tulosennusteeni ja osinkoennusteeni romahtivat tämän takia.

Mielestäni osakemarkkina hinnoittelee jo tulosten selvää laskua ensi vuonna. Analyytikkoennusteet ovat edelleen täysin pielessä, koska niiden mukaan tulokset kasvavat selvästi ensi vuonna. Lokakuun Arvopaperi-lehdessä esitetyt tulosennusteetkin ovatkin pääosin karkeaa pilaa.

Jos markkinatunnelma vielä synkkenee niin konepajoissa kyyti kylmenee edelleen. Konepajojen kursseihin sisältyy tällä hetkellä mielestäni jo odotuksia orastavasta noususta. Sopulilauma ryntäsi ostamaan niitä kuukausi sitten ja konepajojen kurssit ovat edelleen selvästi pohjien yläpuolella viime päivien heikkoudesdta huolimatta.